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Published online by Cambridge University Press: 17 August 2016
La formation des cours boursiers est basée sur un grand nombre de variables, dès lors isoler l’impact de l’une d’elles, à savoir l’inflation, n’est pas une tâche aisée.
Une théorie communément défendue en la matière est celle selon laquelle l’inflation provoque une baisse du cours des obligations et une hausse du cours des actions, l’obligation étant un actif monétaire et l’action un actif réel. Cependant, Michael Keran, entre autres, testant l’hypothèse d’une relation positive entre l’indice boursier et l’inflation, aboutit à la conclusion inverse.
Afin de comprendre mieux ce phénomène, nous partirons de l’hypothèse que l’inflation affecte le cours boursier de chaque firme de façon différente selon son activité, sa structure financière, … Un certain nombre d’hypothèses ont été proposées en la matière par Kessel, Alchian, Nichols.
L’auteur est assistante à la Faculté Universitaire Catholique de Mons. Le présent article a été réalisé à L’Université de Chicago au cours d’un voyage d’études financé par le Fonds National de la Recherche Scientifique et la Belgian American Educational Foundation.
Je tiens à remercier vivement Monsieur Jean-Marie GAGNON, professeur à l’Université Laval, Québec, pour avoir suggéré le sujet, Messieurs Louis EECKHOUDT, Eugène FAMA, Robert HAMADA et Merton MILLER respectivement professeur à la Faculté Universitaire Catholique de Mons, professeur, professeur associé et professeur à l’Université de Chicago, pour l’aide précieuse qu’ils m’ont apportée au cours du déroulement de cette recherche. Je remercie également les lecteurs de la revue pour leurs remarques judicieuses qui m’ont permis d’améliorer la rédaction de cet article.
(1) Keran, Michael W.: « Expectations, Money and the Stock Market », Federal Reserve Bank of St Louis, January 1971.Google Scholar
(2) Kessel, Reuben A.: « Inflation-Caused Wealth Redistribution : A test of a Hypothesis », The American Economic Review, March 1956.Google Scholar
(3) Kessel, Reuben A. and Alchian, Armen A.: « Effects of Inflation », The Journal of Political Economy, December 1962.CrossRefGoogle Scholar
(4) Nichols, Donald A.: « A Note on Inflation and Common Stock Values », Journal of Finance, September 1968.CrossRefGoogle Scholar
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(6) Roll, Richard: « Interest Rates on Monetary Assets and Commodity Price Index Changes », Carnegie-Mellon University 1972.Google Scholar
(7) Eugène F. FAMA : « Foundations of Finance » Ch. 8.
(8) Reuben A. KESSEL, op. cit.
(9) Reuben A. KESSEL and Armen A. ALCHIAN, op. cit.
(10) Conserver le montant investi IA identique que nous considérions la valeur actuelle et/ou le gain de capital en t Æ 0 ou t = k est évidemment incorrect. Cependant, introduire la dépense d’investissement réelle en t = k ne changerait aucunement la conclusion à laquelle nous aboutissons.
(11) Fama, Eugène F.: « Foundations of Finance », Basic Books, Inc., Publishers, New York, 1976.Google Scholar
(12) Comme mesure de rendement du portefeuille de marché, nous utiliserons l’indice boursier à pondération égale du New York Stock Exchange. Cet indice est le rendement d’un portefeuille dans lequel tous les titres ont la même pondération.
(13) Fama, Eugène F., Lawrence, Fisher, Jensen, Michael, and Roll, Richard: « The Adjustment of Stock Prices to New Information » International Economic Review 10 (February, 1969) pp. 1–21.CrossRefGoogle Scholar
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(15) On trouvera la justification de ce choix dans FAMA op. cit.
(16) Nelson, Charles R.: « Inflation and Rates of Returns on Common Stocks », Journal of Finance, May 1976.CrossRefGoogle Scholar