‘The touchstone of German credit’: Nazi Germany and the service of the Dawes and Young Loans

Abstract

This article examines the Nazi government's external debt policy, with particular regard to the service of the Dawes and Young Loans, the two most important international loans Germany concluded during the interwar period. The goal of this policy was to end once and for all the obligations resulting from the First World War reparations settlement, and at the same time to economise drastically on Germany's scarce foreign exchange reserves. These aims were achieved by imposing a partial default on external debts and by bilateralising trade and financial negotiations, thus dismantling the 1930 Young Plan. In many respects, the Nazi government continued policies in place since 1931, except that it went further and was more ruthless in their execution. However, the negative long-term effects of this policy were beginning to take their toll as Germany's economy was cut off from the international financial markets and increasingly burdened by complex foreign exchange regulations. It was left to the German Federal Republic to deal with the financial legacy of this policy after the war.

Cette communication examine la politique de dette extérieure du gouvernement nazi, en particulier en ce qui concerne le service des prêts Dawes et Young, les deux prêts internationaux les plus importants arrangés par l'Allemagne pendant l'entre-deux guerres. Le but de cette politique fut de mettre fin une fois pour toutes aux obligations provenant de l'accord des réparations de la première guerre mondiale, et en même temps de faire des économies radicales sur les réserves de devises étrangères très rares. Ces buts furent atteints en imposant une cessation partielle des dettes extérieures et en rendant bilatérales les négociations de commerce et financières, démantelant ainsi le plan Young de 1930. A bien des égards, le gouvernement nazi continua les politiques mises en place en 1931, bien qu'il alla plus loin en les appliquant d'une manière plus impitoyable. Cependant, les effets négatifs à long terme de cette politique commencèrent à se faire sentir puisque l'économie allemande était coupée des marchés financiers internationaux et de plus en plus accablée par les réglementations compliquées sur les taux de change. C'est la république fédérale d'Allemagne qui dut s'occuper de l'héritage financier de cette politique après la guerre.

Diese Arbeit untersucht die Auslandsschuldenpolitik der Naziregierung unter besonderer Berücksichtigung der Leistungen des Dawesplans und der Younganleihen, den beiden wichtigsten internationalen Anleihen, welche Deutschland während der Zeit zwischen den beiden Weltkriegen abschloß. Das Ziel dieser Politik war es, ein für alle Male diejenigen Verpflichtungen, welche der Reparationsvereinbarungen nach dem Ersten Weltkrieg entstammten, zu beenden und zur selben Zeit mit Deutschlands knappen Währungsreserven wesentlich sparsamer zu wirtschaften. Diese Ziele wurden durch die Einführung einer Zahlungseinstellung ausländischer Schulden, der Bilateralisierung des Handels und Finanzverhandlungen erreicht und setzten so den Youngplan von 1930 außer Kraft. Die Naziregierung führte die Politik, die seit 1931 bestand, fort, mit der Ausnahme, daß sie in ihrer Durchführung weit umfassender und wesentlich rücksichtsloser war. Wie auch immer, die langfristigen Auswirkungen dieser Politik hatten zur Folge, daß zum einen Deutschlands Wirtschaft von den internationalen Finanzmärkten abgeschnitten und zum anderen zusätzlich mit komplexeren Währungsregulierungen belastet wurde. Es blieb der Regierung der Bundesrepublik Deutschland überlassen, sich mit der finaziellen Erblast dieser Politik nach dem Zweiten Weltkrieg zu befassen.

Esta ponencia examina la política de deuda externa del gobierno nazi, en particular con atención a los préstamos Dawes y Young, los dos préstamos internacionales más importantes que Alemania concluyá durante el periodo entre guerras. El objetivo de esta política era terminar de una vez por todas con las obligaciones resultantes del acuerdo de indemnizaciones de la Primera Guerra Mundial, y al mismo tiempo economizar drásticamente en las escasas reservas de divisas de Alemania. Estos objetivos se obtuvieron a través de la imposición de una mora parcial en las deudas externas y bilateralizando el comercio y las negociaciones financieras, desmantelando así el plan Young de 1930. En muchos aspectos, el gobierno nazi continuó políticas que llevaban en vigor desde 1931, llevándolas, eso sí, mucho más allá y siendo más despiadado en su ejecución. De todos modos, los efectos negativos a largo plazo de esta política se estaban empezando a notar ya que la economía alemana fue aislada de los mercados financieros internacionales y se vio cada vez más y más gravada con complejas regulaciones de divisas. Le tocó a la República Federal Alemana tratar con el legado financiero de esta política tras la guerra.