La présente étude a pour objet d'analyser la théorie quantitative de la monnaie sous un angle bien déterminé; elle tend à élargir le champ des réactions normales qui se situent au sein de l'identité MV = PQ, de manière à mieux couvrir la réalité complexe dans les diverses phases de la conjoncture économique.

Plus précisément, l'intention est de montrer que la doctrine quantitative, dans la forme de l'équation des transactions proposée par Irving Fisher en 1911, est implicitement conçue, comme d'ailleurs la majeure partie du corps de doctrine de l'époque, en condition de plein emploi. I,es postulats et les préoccupations qui conduisent à une théorie ainsi formulée seront mis en évidence. Lorsque les limitations de l'acception traditionnelle seront démontrées, une tâche positive restera à accomplir : élargir le champ des relations nor-males entre les membres de l'équation, pour y inclure celles qui sont typiques de conditions de sous-emploi. Enfin, il n'est pas inutile de corroborer les conclusions théoriques par un examen de la réalité conjoncturelle.

Létude des mouvements cycliques s'est limitée en grande partie, jusqu'à présent, à l'examen des éléments généraux de l'économie. Il est un peu étonnant, à première vue, qu'un phénomène ayant son origine dans les attitudes individuelles soit étudié dans les réactions d'ensemble. La complexité du sujet justifie néanmoins la méthode employée. Le mouvement cyclique n'est pas la résultante d'attitudes semblables dans le chef des individus et des cellules sociales innombrables qui constituent le monde économique. Loin d'être concordantes, ces attitudes divergent avec les intérêts des différents groupes sociaux : c'est dans cette divergence, précisément, que doit être cherchée l'origine des cycles économiques. Les auteurs qui ont essayé d'échafauder une théorie cyclique sur la considération de phénomènes limités à un secteur déterminé de l'économie ont fait fausse route, parce qu'ils ont voulu simplifier à l'excès. La complexité du phénomène fait partie de sa nature et l'explication doit en tenir compte. Les fluctuations de la demande des consommateurs, les réactions des entrepreneurs, les modifications d'attitude des autorités monétaires engendrent des mouvements de prix et de coûts, des oscillations dans la production et les ventes, des remous monétaires dont les conséquences s'entrechoquent, se compensent ou se multiplient pour donner naissance au cycle économique.